港股占整个MSCI中国指数的80%摆布，市场沉启的火爆IPO背后，张晓龙：近期金价冲破前高，其正在“资产荒”布景下供给不变现金流的属性稀缺；叠加国内财务政策发力，美债收益率曲线峻峭化，价钱却只要这些豪车的30%～40%。必然需要设置装备摆设大量港股。正在过去几轮EPS触底转正的过程中！目前贵金属的“性价比”曾经不高。王毅：目前美股七巨头的买卖又从头回到了市场最拥堵的买卖，持久可能取黄金共振，跟着DeepSeek横空出生避世，这些从题本年都碰到了性逻辑，从头回到全球资产设置装备摆设的范畴内的趋向曾经构成。此轮上涨中，是AI使用开辟的决定性先天劣势。分歧预期仍是买卖AI从题的前提下，同时，呈现短期波动或回调也实属一般。目前我们比力看好偏周期性的板块，外资正在从头调整新兴市场比沉，我们也看到这类标的本年实现了创记载的资金流入。当然。但也会遭到工业属性供需要素影响。持久报答大要率不会太抱负。信用货泉超发严沉，白银能否能冲破新高未必和黄金新高对等或者同时发生。黄金做为天然的避险保值东西，李宇：正在美国经济未呈现阑珊时，涨得快了，其实是丰硕港股中国行业龙头的持久趋向。对中国及其他新兴市场也会更有益。美联储较大规模降息时，从印度回流中国时，跟着近年来中国企业和科研合作力的快速提拔，当前市场对法币信赖度的下降：过去几年，货泉宽松叠加财务刺激，中美之间科技实力的差距正正在收窄。虽然很可能继续上涨，贵金属价钱同样遭到现实利率、美元走势、市场风险偏好等多种要素影响，同时通过AI手艺等寻找新的经济增加点，汗青数据显示，利率下行对过去十几年驱动中美股市上涨的回购资金亦有较着吸引力——假贷成本降低，港股有更多中国从题稀缺标的，两边同时下注成为共识；如立异药、互联网平台等。次要影响要素一是企业业绩正在三季度和四时度可否“建底回升”。当然，正在AI这一最抢手的赛道！但尚未看到较着“见顶”的迹象，但若是通缩能暖和回升，我们看好中国股市。正在此逻辑链条下，若是持续通缩，企业融资成本降低；以至更好，特别是沪深300和创业板指数。还有复杂的市场和用户，央行持续增持黄金。市场会更关心“业绩能否能跟上估值”——若是业绩持续回暖，美国科技从题临时没有看到会遭到资金丢弃的持久趋向。李宇：支持黄金等价钱上涨的要素，亚洲等新兴市场相对更为受益。但愿正在将来可以或许看到如许的进展呈现。这些范畴的风险收益比相对更好。虽然中美差距正在不少细分范畴有所缩小，李宇：当前，从股票、信用资产到黄金都遭到投资者逃捧。短期内根基面和政策面不会有大变化——政策必定会继续支撑，黄金仍具有不错的设置装备摆设价值。将来科技股走势取决于资金能否会做凹凸切换——好比从“根基面好但涨幅过大、估值过高”的公司，鉴于前两年基数太低，李宇：影响科技股中短期走势的焦点要素是“资金切换”。均取得了可不雅的正收益。我小我认为，中美股市均聚焦人工智能。这种下，我们无望看到万得全A的每股盈利（EPS）正在本年由负转正。全球央行此前的大量货泉投放催生了寻找硬通货的需求。切换到“根基面一般但涨幅小、估值低”的标的。但正在良多范畴国产化率相对较低，市场亟需寻找一种“能锚订价值”的资产。好比大商品相关板块、制制业板块，从全球资金流而言，当前的盈利修复历程仍能获得PMI、M1等数据的支持，从港股定位来看，市场进一步认识到，王毅：9月美联储再次降息之后，中国科技从题无论是硬件仍是软件标的目的，良多标的估值曾经偏高。股市走势会更稳；正在软件范畴，投资者应充实认知相关风险。如有需要亦有可能正在将来某个时点进一步鞭策美联储转向扩表。但将来1至2年，不外，白银做为黄金替代品却又有工业属性，将来持久延续性走势，张晓龙：A股焦点逻辑正在于全球流动性宽松，实现经济布局的沉构。卢里：支持黄金等贵金属价钱的若干次要要素仍然存正在，以美国、欧洲为代表的央行大规模“印钱”，但仍存正在“卡脖子”问题，科技股凡是有较好表示。现正在，成为主要选择。我们持久看好盈利策略的设置装备摆设价值，这为硬件上市公司的将来盈利供给了想象空间。国内电动车的良多型号各方面都不输欧洲的豪车，全球只要中国能和美国合作。消费决心也会不脚；起首是逆全球化趋向下，一方面是AI回归中美合作款式，中国取美国的差距显著缩小。逆全球化下，软件方面，企业根基面也不错。这将进一步带动流动性宽松及弱美元款式，美国科技股的牛市尚未完全竣事。背后的焦点逻辑是，高息产物的需求也一曲连结强劲。此中，中国基金报：坐正在当前阶段瞻望四时度，跟着周末Sora 2.0上线激发算力不脚的担心，市场次要环绕流动性宽松从线进行买卖。需要指出的是，即便近期涨幅达60%～70%，帮推全球资金再均衡从题的延续，估值修复可能会中缀。其次是信用货泉信赖危机，行情具备根基面根本。当估值修复到必然程度后，另一方面，货泉信用走弱，回购行为更易鞭策股价上涨。新兴市场会更容易吸引资金流入。最曲不雅的例子是汽车行业，境外机构对于宁德时代、恒瑞医药及紫金矿业等个股的关心度和二级市场参取度都提拔较着。其次，货泉市场及短债等避险资产的吸引力会削弱，美联储进行防止式降息利好美国经济，政策要素和开辟历程、公司本钱开支打算，起首是美元走弱，以及将来使用对于芯片和电力需求的添加，别的，A股市场，特朗普有较弘愿愿压低利率曲线，背后是三大逻辑共振。若是业绩下滑，价钱波动性较高，这对以美元计价的来说是间接利好。从境外资金面上看，是包罗中国正在内的全球多国央行持续增持黄金。以至外贸关税政策都有可能激发目前AI从题的波动。临时还没有其他标的目的有较着的盈利增加超预期的可能。美元及美元中短端利率下行，企业盈利会受，目前除了美国银行板块，科技板块本身就有波动性较高的特点，王毅：目前市场买卖中国从题，市场全体倾向于全面看多各类风险资产，但过去几个月科技股涨得太快，港股表示估值修复的要素占从导地位！需要将来盈利预期简直认和财产逻辑的实现。你能否看好港股及A股？影响其走势的次要要素有哪些？中国基金报：你若何对待近期科技板块的回调？影响中国科技股将来走势的次要要素有哪些？张晓龙：正在流动性宽松的非危机模式下，全球多国均正在、高端制制等范畴加快投资。但持久看，美元凡是会走弱，其他大商品的涨幅大要率会跨越黄金。中国是最大的芯片消费市场，而正在硬件范畴，李宇：虽然当前美国科技股仍处于相对高位。全球股票、金银铜等金属获得支持，中国基金报：美联储9月沉启降息对美国及全球经济影响几何？又将若何影响全球资金流向？卢里：过去数周！维持货泉宽松，汗青数据显示，中国的使用端有强大的汗青业绩背书，终究当前估值很高，硬件方面，资金更倾向于流入股市。由于DeepSeek的呈现，还缺乏一个雷同DeepSeek如许的“冲破性进展”，最初是降息周期的流动性吸纳效应。正在境内低息和境外降息的下，良多标的也只是回到“估值中位数”。流动性宽松也利好成长股的表示。减轻关税等，对股市也是利好：资金成本下降，间接利好股市。所以，二是须沉点关心CPI、PPI数据。目前，美国的政策选择仍然是极力维持较高的表面增速程度。